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_挤泡泡尚未完结 弹升路招之难来

2017-11-21 23:39

元旦期间海外市场普遍上涨,投资者普遍预期A股市场将出现开门红走势。然而大盘高开低走,并且在上周五再创本轮调整新低2132点。A股跟跌不跟涨的老毛病重犯,继续沿下降通道运行。在市场一片惨淡声中,银行、地产等较为抗跌,绝对低估值板块成为下跌中的“诺亚方舟”。展望后市,笔者认为如果新股发行节奏依然较快,限售股减持依旧,未来大盘探底之路仍将延续。

A股市场显著弱于全球市场,原因主要涵盖以下几个方面:

首先,资金供求失衡,导致市场重心不断下移。节后第一周仅有三个交易日便有12只新股上会,本周也将有16只新股即将过会,其中还包括汽研院、第一拖拉机等大盘股在主板发行。由于新股扩容过快以及市场人气极度低迷,直接引发新股深度破发,6日上市的三只中小板新股加加食品利君股份博彦科技均出现大幅破发。加加食品以26.33%的跌幅创20年来A股市场新股上市首日最大跌幅,利君股份及博彦科技跌幅也分别高达16.88%和9.41%。如果新股持续大面积破发,将会导致新股发行价逐步走低,直至产业资本自愿终止发行,从而实现新股市场化发行,与国际惯例接轨。

其次,高估值板块大面积崩塌,银行等少数绝对低估值板块成为市场的“诺亚方舟”。新年过后,以创业板、ST股等代表的高估值、题材股板块股价纷纷重挫,部分利空消息是导致上述板块下跌的诱因,其本质原因仍然是市场信心严重不足,资金全面出逃所致。另外创业板试行退市制度迫使ST板块壳资源价值进一步下降,导致整个资产重组板块的暴跌。与此相对应,以银行为代表的绝对低估值板块成为下跌市道中较为抗跌的品种。从银行股的估值水平看,已经远低于2005年、2008年的估值水平,处于绝对低估值状态。浦发银行率先发布业绩快报,显示该行业绩继续保持较高增速,成为推动银行股上涨的又一动力。另外,一线地产股、汽车、家电也都开始拒绝下跌,重要原因都是估值处于历史低位。对比分析发现,目前市场由于同时存在结构性估值泡沫与结构性低估,通过股价的此消彼长,二者的估值差距有缩小的趋势,这一进程仍将继续。

从市场走势判断,低估值板块将存在阶段性反弹机会,而题材股价值回归之路仍将延续。上证指数预计春节前仍将维持弱势探底走势,如果新股发行节奏仍然较快,加上中东局势恶化,甚至不排除考验上证综指2000点整数大关的可能。市场上涨动力仍然主要来自于货币政策的松动。我们判断1月份CPI由于双节因素影响可能与去年12月份持平,短期下调存款准备金率可能性降低。但是2月份之后CPI将逐月走低,二季度有机会回落到3%以下。从中期观点看,可以概括为一季度筑底、二季度回升。

在投资策略上,仍然建议谨慎观望为主,适当配置低估值的银行股以及耐用消费品板块。近期商务部部长陈德铭在会议上表示,将总结家电下乡和以旧换新经验,及时研究制定替代接续政策。家电、汽车板块存在阶段性反弹的机会,投资者可以适当参与。稳健的投资者则可以关注银行板块,重点仍然是股份制商业银行。

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发布时间:2017-11-21 23:39

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